2011年11月15日，中國(guó)南車發(fā)布公告稱，成功發(fā)行了20億元365天期短融券，票面利率為5.38%。這筆募集資金中10億元將用于置換銀行貸款，另10億元補(bǔ)充子公司青島四方機(jī)車的流動(dòng)資金，用于原材料、設(shè)備采購(gòu)和技術(shù)投入。
　　中國(guó)南車證券事務(wù)代表鄭勝16日坦承，該公司目前資金匱乏。月初股東大會(huì)還通過(guò)了90億元再融資方案。
　　南車何以資金面如此緊張？都是鐵道部欠款所致？
　　“鐵道部欠南北車的錢(qián)并不多。”一位鐵道部?jī)?nèi)部人士透露，鐵道部所欠南車應(yīng)付賬款只有230億，北車則有210億元，而南北車三季報(bào)披露的應(yīng)付賬款分別高達(dá)350億元和244億元。另有120億及34億元究竟是何人所欠？
　　鄭勝表示，鐵道部對(duì)南車的欠款確實(shí)只有230億元，另外120億是其他公司欠款。
　　中國(guó)南車副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)詹艷景表示，只有證監(jiān)會(huì)要求披露才會(huì)解釋這部分應(yīng)付賬款的債主。中國(guó)北車證券事務(wù)代表時(shí)景麗亦稱不知情。
　　拆解120億
　　海通證券分析師龍華表示，“三季度南車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-52.90億元。”
　　現(xiàn)金流慘淡，源自應(yīng)收賬款的大面積滯付。中國(guó)南車截至9月30日，應(yīng)收賬款總額達(dá)350.9億元，較年初增加 239億元，同比增長(zhǎng)213.91%。該公司解釋，應(yīng)收賬款的增加主要是本期應(yīng)收賬款隨銷售收入增加自然增長(zhǎng)，以及主要客戶遲滯支付貨款所致。
　　南車應(yīng)收賬款劇增，也被廣泛理解為鐵道部欠賬不還的結(jié)果。
　　事實(shí)上，鐵道部并不是南車現(xiàn)金流緊張的唯一理由。鐵道部?jī)?nèi)部人士透露：“鐵道部所欠南車應(yīng)付賬款只有230億，北車也只有210億元。”此前10月31日和11月8日，鐵道部已經(jīng)分兩批給南車和北車還款（南車兩次共拿到166億，北車拿到172億），合計(jì)償付約338億元，如此計(jì)算，目前鐵道部對(duì)南北車所欠款項(xiàng)102億元。
　　中國(guó)南車宣傳部長(zhǎng)曹鋼材向記者解釋道，這120億元的應(yīng)收賬款主要來(lái)自海外項(xiàng)目、路外項(xiàng)目和新興產(chǎn)業(yè)。
　　如海外項(xiàng)目，比如出口貨車、機(jī)車或零配件，是南車在鐵道部以外重要的市場(chǎng)，每年的出口量約在100億元。在國(guó)內(nèi)鐵路需求降溫之后，海外市場(chǎng)更是南車和北車開(kāi)拓的重點(diǎn)。按照曹鋼材的解釋，海外項(xiàng)目的回款速率一般都要低一些，有滯后付款的問(wèn)題。比如中亞的項(xiàng)目，簽了合同后先打預(yù)付款，交車之時(shí)才支付大部分款項(xiàng)，而尾款則需要運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間之后才會(huì)付清。
　　這些出口貨品產(chǎn)生20%到30%的應(yīng)收賬款應(yīng)屬正常。不過(guò)，熟悉行內(nèi)情況人士表示，海外項(xiàng)目欠款應(yīng)該不是主要的，因?yàn)槌隹诤贤行庞米C才生效，通常對(duì)方開(kāi)具信用證。海外項(xiàng)目通常都是簽FOB合同，即賣方貨一發(fā)出，賣方就可以拿信用證換錢(qián)。
　　誰(shuí)欠南車120億
　　新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)電、新能源
　　中國(guó)南車宣傳部長(zhǎng)曹鋼材表示，120億應(yīng)付賬款主要來(lái)自路外項(xiàng)目和新興產(chǎn)業(yè)，但他稱很多項(xiàng)目發(fā)展?fàn)顩r良好。
　　比如風(fēng)電項(xiàng)目。由于國(guó)家發(fā)展改革委要求，風(fēng)機(jī)國(guó)產(chǎn)化率要達(dá)到70%。目前風(fēng)電千瓦造價(jià)是火電2倍以上，風(fēng)電投資中設(shè)備占到70%以上。在國(guó)產(chǎn)化率要求的帶動(dòng)下，近年來(lái)中國(guó)南車和中國(guó)北車均強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入這塊新興領(lǐng)域。
　　南車僅去年與今年這兩年，在風(fēng)電項(xiàng)目上的投資就達(dá)三次，合計(jì)投資規(guī)模約45億元。
　　2010年3月，中國(guó)南車天津產(chǎn)業(yè)園正式啟動(dòng)建設(shè)。這個(gè)總投資30億元的產(chǎn)業(yè)園，準(zhǔn)備形成年產(chǎn)500臺(tái)2.5-5兆瓦風(fēng)力發(fā)電機(jī)組和混合動(dòng)力大客車批量生產(chǎn)能力。
　　2010年8月25日，南車又宣布在株洲風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地已開(kāi)始投產(chǎn)，到2015年預(yù)計(jì)該基地銷售收入將突破100億元。
　　2011年5月25日，中國(guó)南車承建的國(guó)內(nèi)最大規(guī)模IGBT產(chǎn)業(yè)化基地在湖南奠基。總投資為14億元，預(yù)計(jì)2014年正式投產(chǎn)。IGBT芯片主要應(yīng)用于軌道交通、電動(dòng)汽車、風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電、智能電網(wǎng)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。
　　2010年底憑借4183萬(wàn)千瓦裝機(jī)量，中國(guó)成為風(fēng)電第一大國(guó)，但是隨之而來(lái)裝機(jī)容量大增，產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下降，風(fēng)電電機(jī)供應(yīng)也碰到了市場(chǎng)寒冰。而南車恰是電機(jī)供應(yīng)商。