金風科技(SZ:002202)自選股最新價：14.41  0.28 1.98%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報公司新聞最新公告?zhèn)€股股吧優(yōu)股預測龍虎榜金風科技 (HK:02208)最新價：12.88  0.72 5.92%行情走勢公司新聞大行評級

　　節(jié)能減排倒逼能源革命加速,以風電為代表的可再生能源迎來歷史性機遇:2014年能源戰(zhàn)略與氣候應對政策接連出臺,節(jié)能減排壓力倒逼中國加速能源革命。2013年末非化石能源占一次能源消費比重為9.8%,2015年11.4%、2020年15%、2030年20%的目標將加速新能源裝機。在當前宏觀經(jīng)濟下行壓力較大的背景下,清潔能源作為能源結構乃至整個經(jīng)濟結構調整的依托之一,正被寄望成為托起未來經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的新支點。預期出臺的配額制將力促2015年可再生能源的裝機規(guī)模與裝機節(jié)奏超預期,也為其“十三五”需求增長提供了保障,可再生能源將迎來新的歷史性發(fā)展機遇。

　　風電發(fā)展從“有序”升級為“大力”,戰(zhàn)略地位顯著提升:國家能源局局長吳新雄在2014年12月25-26日的全國能源工作會議明確提出“大力發(fā)展風電”,相對于上一年“有序發(fā)展風電”的表述,態(tài)度明顯發(fā)生巨大轉變。事實上,早在10月22日舉行的2014北京國際風能大會上,國家能源局新能源和可再生能源處長李鵬就表示,“十三五”期間,風電有望逐步改變當前廣被視作“替代能源”的地位,上升為未來扛鼎國家能源結構調整主體的地位。風電戰(zhàn)略地位的提升在全國能源工作會議上得到了進一步驗證。

　　2015年風電裝機有望繼續(xù)超預期增長,配額制與海上風電打開新空間:2014年國內(nèi)政策強力支持,輸電通道加速建設,棄風限電問題進一步好轉,這一趨勢將延續(xù)至2015年,運營商盈利有望持續(xù)改善。風電上網(wǎng)電價下調方案出臺在即,預計下調幅度為0.02元/kWh,大幅低于意見稿的0.04元/kWh;運營商有動力在電價下調前將風電場建成并網(wǎng)以鎖定高電價,預計已核準未建成項目超過40GW,因此2015年行業(yè)將持續(xù)搶裝。結合配額制預期出臺、海上風電開始啟動,我們判斷2015年需求有望進一步增至22-24GW,由此帶來的量價齊升將為制造商創(chuàng)造巨大的盈利彈性。同時預期出臺的配額制政策與即將啟動的海上風電,為國內(nèi)風電市場打開了新的增長空間,有利于提升整個風電板塊的估值。

　　新疆區(qū)域跨越式發(fā)展利好新疆風電產(chǎn)業(yè),“一帶一路”助推公司國際化:新疆風能、太陽能、石油、天然氣、煤層氣、煤炭資源豐富,是中國能源資源戰(zhàn)略基地,是我國風電產(chǎn)業(yè)的發(fā)源地,2013年以來風電新增裝機遙遙領先。新疆哈密是國家重點打造的千萬千瓦級風電基地之一,2014年哈密地區(qū)開工規(guī)模超過3GW,年底累計裝機近4GW,基地建設駛入快車道。原新疆維吾爾自治區(qū)黨委副書記、政府主席努爾白克力接替吳新雄擔任國家能源局局長,表明中央對于新疆能源工作的高度認可,也有利于保障未來新疆地區(qū)的能源發(fā)展支持力度,哈密風電基地建設有望進一步提速,帶動整個新疆風電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展;公司作為新疆最大的風電企業(yè),有望顯著受益。同時,新疆地處“一路一帶”戰(zhàn)略的核心區(qū)域,是我國西北的戰(zhàn)略屏障、對外開放的重要門戶、實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重點地區(qū)、戰(zhàn)略資源的重要基地。公司作為國內(nèi)風機龍頭,已經(jīng)具備國際競爭力,風機出口量快速增長,有望成為“一路一帶”戰(zhàn)略的實際受益者。

　　風機霸主市場份額提升空間大,2015年風機盈利水平將有新突破:公司憑借先發(fā)優(yōu)勢奠定領先地位,依托技術優(yōu)勢打造質量第一品牌,秉承服務理念,形成專業(yè)性強、響應速度快的服務體系,已成為國內(nèi)風機制造的絕對霸主。未來海上風電啟動、風電開發(fā)向低風速地區(qū)轉移、哈密風電基地二期項目推進、“一帶一路”戰(zhàn)略實施,都將全面助推公司持續(xù)提升國內(nèi)市場份額;結合海外風機巨頭在本土市場40%-50%的市場份額,我們預計公司在國內(nèi)新增裝機的市場份額有望從2013年的23.3%快速提升至30%以上。公司新品2.0MW首臺樣機于2014年4月成功實現(xiàn)并網(wǎng),這也是目前全球同功率級別風機中單位千瓦掃風面積最大、超低風速區(qū)域發(fā)電能力最強的機型,目前深受客戶認可;數(shù)據(jù)顯示,2.0MW機型三季度新增待執(zhí)行訂單130MW,另有中標未簽訂單146MW,新品放量速度超預期,有助于公司進一步提升市場份額。同時,公司國際化戰(zhàn)略逐漸進入收獲期,國家實施的“一帶一路”戰(zhàn)略將為公司創(chuàng)造更大的發(fā)展機遇。綜合判斷,2015年公司風機銷量(不含自建風場使用)有望從2014年的約4GW持續(xù)增至5GW左右,價格仍處于上升通道,量價齊升為公司創(chuàng)造了巨大的盈利彈性;同時,原材料價格走低、公司研發(fā)優(yōu)勢與管理優(yōu)化將促進制造成本繼續(xù)下降,我們預計2015年風機毛利率將從2014年上半年的25%提升至接近30%,2015年風機制造業(yè)績將繼續(xù)超預期!n風電場盈利2015年起將迎來持續(xù)高增長,新能源發(fā)電巨頭值得期待:公司風電場業(yè)務從BT模式戰(zhàn)略轉向BO模式,該模式具有長期穩(wěn)定的收益;正常情況下,毛利率、凈利率、ROE分別高達60%、30%、20%。

　　由于2014年來風情況并不理想,且公司風電場穩(wěn)定之后方才轉固,預計2014年增量貢獻有限;但2014年中期權益裝機已超過1.4GW,這將成為2015年重要的利潤增長點。同時,由于上網(wǎng)電價下調方案出臺在即,公司將加速沉淀風電場資產(chǎn),2015年底權益裝機規(guī)模有望接近3GW,我們預計2015-2016年風電場利潤增速將分別高達80%、50%。公司項目資源豐富,融資能力強大,管理能力卓越,三大核心競爭優(yōu)勢皆備,風電場項目盈利性顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。按照0.3-0.4元/W(即3-4億元/GW)的盈利水平測算,公司在“十三五”期間有望完成8GW風電場權益裝機規(guī)模,屆時每年可貢獻凈利潤約30億元;公司在成為全球風機霸主的同時,亦將成為國內(nèi)新能源發(fā)電巨頭。

　　管理層認購增發(fā),彰顯堅定信心:公司擬以8.87元/股直接向8位高管、通過集合資產(chǎn)管理計劃向部分高管及員工非公開發(fā)行A股股票4095.3萬股并鎖定3年,彰顯高管與員工對于公司未來發(fā)展的堅定信心。

　　投資建議:我們小幅上調公司的盈利預測,預計2014-2016年EPS分別為0.68元、1.03元和1.38元(原預測為0.69元、0.94元、1.19元),業(yè)績增速高達330%、51%和34%,相應上調目標價至20元,依然對應2015年20倍PE,維持公司“買入”的投資評級。