海上風電資源稟賦突出。與陸地風電相比，海上風電具有風能資源豐富、發(fā)電利用小時數(shù)高；不占用土地、適宜大規(guī)模開發(fā)；靠近負荷中心、消納便利等優(yōu)點。資源稟賦的優(yōu)勢使得海上風電極具發(fā)展?jié)摿Αξ覈裕斍帮L資源較為豐富的三北地區(qū)棄風限電較為嚴重，中東部和南方地區(qū)風電發(fā)展則面臨風資源相對較差、用地緊張和環(huán)保等問題，海上風電規(guī)避掉了三北地區(qū)和中東南部地區(qū)發(fā)展風電的缺點，優(yōu)勢明顯。
　　
　　歐洲引領(lǐng)海上風電發(fā)展，經(jīng)濟性初步顯現(xiàn)。截至2016 年底，全球累計投運的海上風電項目14.38GW，其中歐洲投運的海上風電項目達12.6GW，占全球的88%，是全球海上風電發(fā)展的主導力量。歐洲海上風電的規(guī)模化發(fā)展以及成本的快速下降帶動了其他地區(qū)海上風電發(fā)展，中國、美國等大國有望接力。英國、德國的發(fā)展歷程表明，政策支持是驅(qū)動海上風電發(fā)展的初始動能，但目前歐洲海上風電項目中標電價水平快速下降，經(jīng)濟性優(yōu)勢初顯。
　　
　　復制歐洲降本之路，國內(nèi)海上風電大有可為。2014 年是我國海上風電發(fā)展元年，電價政策落地，具體的海上風電開發(fā)建設(shè)方案出臺，海上風電發(fā)展明顯提速。國家能源局規(guī)劃到2020 年底，我國海上風電并網(wǎng)裝機容量達到5GW 瓦以上，開工容量超過10GW。目前開發(fā)商熱情高漲，根據(jù)在建、核準待建項目情況預計到十三五末我國裝機規(guī)模有望達8~10GW。站在當前時點，我們判斷國內(nèi)海上風電的發(fā)展階段類似于歐洲的發(fā)展早期，未來有望復制歐洲的成本下降之路，而成本的下降將推動我國海上風電可持續(xù)發(fā)展。
　　
　　投資建議：掘金千億市場，重點關(guān)注制造環(huán)節(jié)。整體來看，國內(nèi)海上風電有望迎來黃金發(fā)展期，短期（十三五）和中長期（十四五）均有望維持高景氣。基于十三五末裝機規(guī)模達8~10GW 的判斷，以15~18 元/w 的平均初始投資估算，2017~2020年的國內(nèi)海上風電投資規(guī)模達960~1512億元。風機、基礎(chǔ)和施工三大環(huán)節(jié)值得關(guān)注：風機環(huán)節(jié)，看好金風科技的發(fā)展?jié)摿Γ攸c推薦金風科技；基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，重點關(guān)注具備導管架、管樁、塔筒等生產(chǎn)制造能力，大力發(fā)展海上風電業(yè)務(wù)的泰勝風能；施工方面關(guān)注振華重工。
　　
　　風險提示：風機技術(shù)進步及海上風電項目成本下降速度不及預期等。